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                大宗商品“瘋牛”變“慢牛”
                發布日期:2017/03/21

                近幾周,大宗商品市場經歷了一輪上下盤整。國內方面,年初以來開足馬力的商品市場開始有所回落,原油、鐵礦石等商品價格均出現超5%的跌幅,大宗商品價格指數也明顯下滑;國際市場方面,在美元加息陰影下,3月初以來,以原油為首的大宗商品,特別是工業品價格出現明顯回調。盡管上周四美聯儲宣布加息后,大宗商品再次反攻,但業內人士表示,在多重因素影響下,未來商品走勢可能不會出現此前暴漲行情,商品價格將更多參照基本面。

                1、利空影響逐步減弱

                北京時間3月16日,美聯儲宣布加息25個基點。這對全球大宗商品市場來說,無疑可以長舒一口氣。

                此前業界普遍擔憂,美聯儲加息將利空全球大宗商品,主要原因是加息令美元走強,資金將從避險資產和商品資產流向風險性投資,令大宗商品價格承壓。但出乎意料的是,美聯儲加息看似并沒有讓美元如期走強,這也導致以原油為代表的大宗商品價格不降反升。

                分析師表示,這是美聯儲自金融危機以來第三次加息。不過,美聯儲主席耶倫在新聞發布會上的講話所透露的信號并不及市場預期鷹派,因此,當日美元大跌,而國際油價表現較好,布倫特油價止住“六連跌”,“過去幾周,數位美聯儲官員密集講話將市場加息預期快速推升,引發美元指數上漲突破102關口,但當塵埃落定,市場循序拋售美元,導致美元指數跌破101關口刷新五周新低。”

                美聯儲加息的另一個受益者是黃金。3月16日,國際金價大漲26.4美元,漲幅為2.2%,這也是去年6月英國公投決定“脫歐”以來,金價單日最大漲幅。次日,國際金價繼續上漲,收于每盎司1230.2美元,當周漲幅超2%,實現三周以來首周上漲。

                不少市場人士表示,美元走弱可能令游資對大宗商品重拾興趣。當前全球工業活動逐漸復蘇,通脹回暖,商品價格和市場信心指數相應回升。但長期看,未來美聯儲仍有強烈的加息預期,大宗商品價格仍將承壓。

                市場研究機構估算,2017年6月、9月、12月美聯儲再加息的概率分別為52.9%、78%、90.2%。專家指出,美聯儲加息對大宗商品的走勢影響可能產生分化,在美聯儲歷次加息周期中,工業品銅、鋁、原油價格全部上漲,而貴金屬價格明顯受美聯儲加息的抑制,僅2004—2006年大宗商品超級牛市周期中金價上漲,其他幾個周期中金銀價格全部下跌或持平。而造成加息周期下工業品價格強于貴金屬的根本原因在于,美聯儲加息周期的啟動往往建立在經濟穩健增長基礎上。由于發達經濟體經濟周期的一致性,美國經濟強勁時,其他發達經濟體往往也處于經濟增速較快的時期,因此從宏觀層面給工業品價格帶來支撐。

                2、去產能消息提振市場

                除了國際因素,在國內市場,因兩會的原因,大宗商品也經歷了一番波動。

                3月13日,兩會漸進尾聲,國內大宗商品市場再掀漲勢。當天收盤,黑色系與基本金屬大漲,螺紋鋼暴漲5.88%,熱卷、鐵礦石大漲逾4%,動力煤、滬鋅大漲逾3%,焦炭、滬錫、滬銅漲逾2%,瀝青、滬鉛、焦煤、玻璃等漲逾1%。3月14日,期貨市場繼續翻紅,黑色系保持強勢,動力煤更站上610關口,截至當天午盤收盤,錳硅漲4.01%,鐵礦石漲3.57%,動力煤漲3.12%,螺紋漲2.98%,塑料、熱卷、焦炭、滬鎳、滬鋅、滬鉛等漲幅均超1%。

                兩會閉幕節點上的大宗商品市場,與兩會召開之初形成鮮明對比。兩會開幕不久,大宗商品市場明顯回落,原油、鐵礦石等商品價格在兩會召開后均出現超5%的跌幅。生意社監測數據顯示,3月1日至3月8日,大宗商品價格指數BPI從893點回落至885點,期現工業品指數從806點跌至791點,工業品價格下降明顯。而3月8日、9日連續兩天期貨市場大跌,橡膠、塑料、基本金屬、玻璃、PTA、瀝青等均暴跌,PTA一度跌停,滬鎳、瀝青兩日累計跌幅均超8%。

                值得一提的是,兩會期間,關于2017年鋼鐵去產能再加碼的消息令市場振奮。李克強總理在政府工作報告中提出,2017年要再壓減鋼鐵產能5000萬噸左右。而2016年的去產能任務是4500萬噸,目標再次擴大500萬噸。

                生意社鋼鐵分社的何杭生認為,2017年鋼鐵行業去產能有望朝實質性方向更進一步,尤其上半年徹底清除“地條鋼”產能、不合格的中頻爐、工頻爐等,對鋼市現貨供應或將形成新的缺口,后市長期看漲,“雖然2017年去產能目標僅僅是增加500萬噸至5000萬噸,但僅河北省就預計壓減鋼鐵產能3186萬噸,基本占比全國去產能任務的63.72%,所以預計2017年去產能任務將基本能夠完成,且或有超額完成的潛力。”

                3月20日,國內大宗商品整體偏強運行,黑色系再度大漲,煤炭期貨領漲,雙焦強勁上攻,焦炭盤中刷新年內新高至1919元/噸。繼錳硅之后,黑色系小品種硅鐵迎來爆發,上周五漲停,本周一再度暴漲6%。同時,農產品(000061,股吧)普遍表現強勢,雞蛋、菜粕、玉米等大漲。

                3、更多關注基本面

                在經歷了多空消息的頻繁沖擊后,未來大宗商品的走勢成為市場關注焦點。業內人士表示,未來當美國加息成為趨勢后,對市場的影響應該是中性,而不是較大的利空。因此,未來市場關注點將重回商品基本面。

                民生證券研究人士表示,美聯儲加息對大宗商品沖擊不大。以原油價格為例,此前油價下跌的主要觸發因素是市場擔憂OPEC終結減產協議,同時美元走強和原油多頭平倉也放大了跌幅。但油價在年內很難暴漲暴跌,總體上將以53—55美元/桶為中樞呈現雙邊震蕩,難有趨勢性交易機會。短期來看,波動需聚焦在美國原油庫存和OPEC減產協議。

                近期外媒透露,Macquari 大宗商品研究團隊表示,積極的市場情緒導致商品供應量大幅增加,也會對價格帶來一定影響,預計今年大多數金屬和散裝材料價格會有上升,但很難回升到以往水平。

                更新時間:2017-03-21 15:39:19
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